来源：卫材财报 乐卫玛营收猛增近79%，推动业绩增长 卫材在报告期间营收增长的主要推动因素是Lenvima（乐卫玛）带来的持续业绩增长，其抵消了包括在去年4月转让仿制药子公司等在内的会导致营收下降的因素。具体的说，乐卫玛在本财年的销售额为70.38亿元，同比增长78.75%。除了销售收入外，乐卫玛还有来自默沙东的里程碑式的款项收入及期权方面的一次性付款，这些均促进了公司业绩增长。 除了乐卫玛外，Fycompa（吡仑帕奈）的销售额也从12.37亿元增长31%至16.22亿元。而与其相反，Halaven（海乐卫）的销售额略有下降，从27.47亿元降到了25.77亿元，这主要是日本、亚洲及拉美地区的销售额略有下降所致。 图表2：卫材主要产品销售情况
来源：卫材财报 中国区营收49亿元，业绩增长16.14% 从收入的来源地区看，收入占比前三的地区分别是日本、美国和中国。不过，卫材在日本的营收有所下滑，而在美国及中国的营收增速均为两位数，特别是美国区收入增速高达31%。而在中国区，卫材的收入为770亿日元（49.36亿元），同比增长16.14%，是增速仅次于美国的第二大增长支柱。 图表3：卫材不同地区的营收情况
来源：卫材财报 在中国市场，乐卫玛的表现十分抢眼。2018年9月，NMPA正式批准乐卫玛（仑伐替尼）在中国上市，用于晚期肝癌的一线治疗；同年11月，乐卫玛在全国正式开售。上市不到两年，乐卫玛的销售额就从2018年的1.99亿元增长到了8.53亿元，市场表现强劲。我国是肝癌大国，每年新发46.6万肝癌病人，其中80%为中晚期肝癌患者，死亡人数42.2万，严重威胁人民的生命和健康。在这种大的市场背景下，预计乐卫玛继续放量后的销售额会十分可观。 Halaven（海乐卫）与Fycompa（吡仑帕奈）均是于去年年底才在国内推出的，因此目前的销售额较少，有待进一步观察。另外，安理申在国内市场也实现了4.3%的增长。但目前第二批集采已经开始执行，预计落标的安理申后续可能会面临严峻的市场挑战。 图表4：2019年卫材在中国区的产品销售情况
来源：卫材财报，中康产业资本研究中心 乐卫玛持续拓展市场，2020年销售额目标超100亿元 乐卫玛作为卫材当前的种子产品，已经在逐渐发力。预计在今年，该产品会进一步的扩展市场，以便能迅速放量。 在美国市场，一方面，乐卫玛会通过提高其一线不可切除肝细胞癌（uHCC）和子宫内膜癌（EC）适应症的市场份额来实现动态增长；另一方面，该产品联合KEYTRUDA进行治疗的试验正在进行审查，这为一线HCC适应症的扩展做了准备。 在中国市场，乐卫玛会引入新的患者援助计划（PAP）来进行市场拓展。另外，在去年12月，该药已经提交了分化型甲状腺癌（DTC）的新适应症申请，且已被NMPA受理，这是该药在中国申请的第二个适应症，预计今年年底或明年年初该适应症就会获批。 至于其他市场，乐卫玛也会有相应的拓展计划。在2020年，乐卫玛的目标销售额为1580亿日元，也就是约101亿元人民币。若是能按照计划实行，相信来年乐卫玛实现营收超过100亿元并不难。
