行业数据环比有所上升：医药制造业1-4月份总产值和工业销售产值增速分别放缓至18.3%和17.98%，虽然增速相比08年25%以上的情况明显放慢，但在当前的经济形势下，我们更关心环比的数据。从环比来看，医药制造业单月销售收入维持较好的增长态势，3、4月份数据比2月有大幅增长，出口方面亦出现相对年初的明显反弹。其中，中药饮片子行业一枝独秀，市场的启动和洗牌效应已经逐渐体现，龙头企业收益。生物生化行业也有不错的增长。而化学制剂和中成药的走向，仍是企业间业绩分化。化学原料药二季度开始的数据应能见到明显回暖。
上市公司业绩继续向好：2008年医药上市公司收入同比增长11.72%；归属母公司股东的净利润同比增长32.97%。2009年一季度，收入同比增长4.28%，净利润同比增长26.07%。行业2008和09Q1的毛利率同比都有所提高。促使上市公司利润增速大于收入增速的利好因素包括医药企业大面积获得高新技术企业认证，享受税收优惠；企业管理能力进一步增强等。
板块估值具有相对优势：不同于08年的靓丽表现，09年上半年，由于经济回暖预期下周期性行业受到市场追捧，加上医药行业自身缺乏足够新亮点，基本药物目录和细则出台慢于预期等原因，板块表现明显落后大盘，1-5月每月跑输大市。医药行业估值溢价回落到历史较低水平，相对大盘仅溢价23%，明显低于行业平均溢价水平，但估值的绝对值并不低，难以支撑大面积上涨，机会更多体现在估值较低的优质企业上。
投资策略：下半年我们的投资策略就是寻找上半年平稳表现中潜伏的力量，关注即将出台的基本药物目录中可能受益品种，如云南白药、东阿阿胶、中新药业等。关注估值具有明显优势的企业，如恒瑞医药、双鹭药业、华东医药、一致药业等。以及事件推动型机会，如重组预期的国药股份，可能受脑死亡政策利好的华东医药。（生物谷Bioon.com）
