在医药行业进入新一轮的景气周期的背景下，我们认为《药品说明书及标签管理规定》及《处方管理办法》将会短期内促使有优质优价产品的企业市场份额获得增加，迅速提升业绩。从长期来看，新的《药品注册管理办法》及《药品注册特殊审批程序实施办法》实施，更是使得优质优价（包括独家）的产品和较强的研发实力成为医药企业宝贵的资源，在医药行业整体市场环境得到净化的情况下，有优质产品及研发实力的企业将会显现出长期的核心竞争力。对于浙江医药（600216）给于重点关注： 机理分析一：业务构成 浙江医药是一个老牌的原料药生产企业，产品集中在维生素和喹诺酮类抗生素上面，许多相关产品在国内都是浙江医药最早生产出来的，如VE、VH等，目前合成VE占浙江医药的收入构成比例达到34.7%，VH8.6%，VA的销售额不到1亿，占公司的收入比例还很低。浙江医药对VE的价格敏感度相对于新和成要低，粗略估计，VE价格上涨15%，浙江医药的EPS将提高0.15元。 除了VE价格外，浙江医药的万古霉素近期有可能通过美国FDA认证，未来有较大的增长，本芴醇的定单也将在08年集中贡献利润，因而08年也将是浙江医药业绩大幅增长的1年。 机理分析二：盈利预测 我们对浙江医药的盈利预测建立在以下前提之下：1、每次新和成提价，浙江医药都跟随提价，并假设每次的提价效应在3个月之后开始体现，2、假设在08年1月VE还有15%的提价，08年价格能够维持在年初水平，09年平均价格较08年有15%左右的回落，3、假设VE的成本每年上涨5%。4、我们还考虑了万古霉素和本芴醇的增长5、盈利预测未考虑VH等产品可能的价格上涨。在以上预测前提下，我们预测浙江医药07-09年的EPS为0.06、0.51和0.29元。 机理分析三：投资建议 随着合成VE价格的上涨、万古霉素国外市场的开拓、本芴醇定单的实施，08年浙江医药的短期业绩将出现大幅提升，建议对于该股给于重点的关注策略。
