万东医疗：医用X射线机、移动式X射线机、口腔综合治疗仪
医用X射线机是公司主营收入和利润的主要来源，虽然公司医用X射线机在国内市场占有率第一，但是面对日益激烈的市场竞争，特别是国外医疗器械巨头，如美国GE公司、德国西门子等的介入，公司原本盈利能力较强的中、高端产品如高频X射线机的市场不断被实力雄厚的跨国公司“蚕食”，导致公司毛利率同比下降9.6%。目前公司产品主要集中于中低端市场，医用X射线机是各基层医院必备设备。
鱼跃医疗：三线并进，陆续收割
研究机构：国泰君安
核心观点：
公司血糖、医用耗材两大业务线处于蓄力阶段，明年起陆续进入利润收割期，公司在新的业务结构下，将步入下一个延续3-5年的高速上升通道。预计13-15年EPS 0.56、0.74、0.97元，考虑公司的成长空间，给予13年40倍PE，目标价22.4元，增持。
血糖仪及试条明年起将“收割”核心市场。我们理解血糖业务成长将分为两个阶段：（1）核心市场阶段，公司去年和今年主要投入在生产、质量、以及开通核心渠道（100家三甲、5000个OTC），是针对核心市场的净投入期，明年起核心市场上量、开始“收割”，预计有望贡献3000万左右的净利润；（2）终端辐射阶段，在核心市场攻克、确立品牌效应后，借助公司的终端网络向下辐射，呈现高速扩张趋势。
医护耗材：不同于药品的竞争规则，相同的整合集中趋势。医护耗材的竞争规则不同于药品，采购决策者也是实际使用者，无代理成本，因此：（1）质量因素非常重要；（2）质量相仿时，低价者胜出。公司凭借出色的生产管理能力，以及承受初期研发投入的能力，有望借助资本市场，成为医护耗材领域的整合者华佗针的盈利改善已初步证明了公司的能力。目前医护耗材市场分散，鲜有跨品种龙头，整合空间可观。预计公司会加快整合，未来几年有望做到5-10亿规模。
